光伏行业赛道拾遗小而美的微型逆变器行业这4股为深耕者

  前言：在光伏系统中逆变器是一个很重要的环节，此前我也分享过相关的内容。不过有一个很特别的类型——微型逆变器我再之前没有聊过，今天来和大家伙儿一起来分享一下相关联的内容。本篇主要介绍一下微型逆变器的行业现状和竞争格局等内容，在《微型逆变器系列二》中我再补充介绍其他内容。

  重申下，所有的内容来自于公开的渠道（不是所有的公开渠道大家都能接触到），如果有涉及商业利益的，请联系本人调整。

  近日河南省发布通知指出，将以整县屋顶分布式光伏发电开发试点建设为重点，加速推动屋顶光伏开发。就逆变器环节而言，分布式光伏需要更安全、高效、灵活的逆变器类型，微型逆变器则顺应了这一需求。随着分布式光伏的建设速度慢慢的变快，微型逆变器行业也将加速发展，下面来具体聊聊。

  光伏逆变器的技术路线 主要可分为集中式、组串式以及微型逆变器三大类。其中，集中式逆变器是将大量并行的光伏组串在直流端汇集后进行集中逆变并入电网；组串式逆变器是对单串或数串光伏组件进行单独最大功率点跟踪及逆变后在交流侧汇流并入电网；微型逆变器则进一步下沉至组件级，可对每一块光伏组件进行单独最大功率点跟踪及逆变。

  微型逆变器主要使用在于海外高端户用市场， 盈利能力 优于一般组串式及集中式逆变器 。当前微型逆变器的主要应用场景为海外户用市场，且主要面向对安全性、发电效率要求比较高的终端居民用户，相较于一般的组串式逆变器存在一定的单瓦溢价。

  考虑到高端户用市场的价格敏感度较低，预计微型逆变器市场在快速扩大的同时仍可保持较强的盈利能力，近年来Enphase、昱能、禾迈等国内外微型逆变器厂商的毛利率普遍优于其他集中式或组串式逆变器厂商。

  从电压等级上看，目前集中式逆变器的输入电压等级普遍达到 1500V，组串式逆变器的电压等级则一般为 600V-1500V，整体上属于高压、强电范畴；相较而言，微型逆变器的输入电压等级一般为 40-60V，更偏向于芯片设计、嵌入式软件等微电子层面。此外微型逆变器成本中集成电路和半导体器件的占比接近 30%，结构件、电阻、电容等器件的占比则相对较少，成本结构与组串式逆变器存在一定差异。

  因此，从发展早期开始，集中式/组串式逆变器市场与微型逆变器市场的参与者就可谓“泾渭分明”，前者最早以 SMA、KACO、Schneider、ABB 等欧系电气厂商为代表，后者则以美系微电子厂商为主。

  自问世以来微型逆变器一直是一种高成本的小众方案，主要面向对安全性、产品性能要求比较高的计算机显示终端，因此 Enphase 等海外微型逆变器厂商始终主打高端路线，产品以单相单体方案为主，一台微型逆变器通常只连接一块组件，单瓦成本较高。

  相较而言，国内厂商在海外渠道、品牌上并无优势，因此更看重产品本身的性价比，产品体系由最初的单体方案逐步朝一拖二、一拖四甚至一拖八的多体方案升级，目前最高单机功率超过 3kW，在单瓦成本上具备显著优势。依据招股说明书里面的披露，2020 年开始昱能的单体微型逆变器已基本处于停售状态，禾迈单体逆变器的收入占比也仅为 5%左右。

  整体上看，由于长期以来微型逆变器的应用规模较为有限，市场参与者数量也相对较少，大多分布在在北美以及中国。预计组串式厂商与微型逆变器厂商之间的界限将长期存在，对于传统组串式厂商而言，微型逆变器在技术层面存在比较大差异，在市场策略层面则对自身原有产品体系构成较大挑战，因此更倾向于通过组串式逆变器配套关断器/优化器的方案实现组件级控制，而非跨界进入微型逆变器领域。

  光伏产业高质量发展至今逆变器行业已经历数轮洗牌，当前全世界内规模较大、较为活跃的逆变器厂商约有 15-20 家，根据Wood Mackenzie统计2020年全球逆变器出货CR3/CR5/CR10分别为49%/59%/80%。相较而言，微型逆变器作为一个相对独立的细致划分领域，其市场格局呈现高度集中的态势，Enphase 占据 80%左右的份额。

  国内微型逆变器厂商错位竞争， 主打欧洲及拉美市场 。虽然美国是全球最大的微型逆变器市场，但考虑到 Enphase 等本土厂商的地位较为稳固，当前国内微型逆变器厂商的市场主要分布在欧洲、拉美等其他海外地区。2021 年昱能美国市场以外的收入占比接近七成，禾迈微型逆变器海外收入中亦有 80%左右来自北美以外地区，整体上看国内厂商与Enphase存在一定的错位竞争关系。

  小结：近年来全球分布式光伏装机占比持续提升，微型逆变器的应用将愈来愈普遍，历经十余年风雨历程，微型逆变器市场正迎来全新的发展机遇，与此同时国内厂商已在全球市场初露峥嵘，未来将成为微型逆变器行业的受益者。

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